“我们已经三次对A股给出否定结论，并将把A股列入咨询名单。每次延误的原因都不尽相同，这在其他市场并不常见，并且田纳西州董事总经理倪天赐最近在公开场合表示。

如果MSCI进一步增加A股的比重，则需要解决哪些问题？国际投资者如何看待A股市场？倪天赐针对这些市场中的关注话题给出了详细的答案。

国际指数公司纷纷抛来“橄榄枝”

国际知名指数公司已成为A股投票支持“橄榄枝”的主流趋势。最近，富时罗素（FTSE Russell）在官方网站上发布了第三批“ Na A”第一阶段的发布时间表。第三批将于2020年3月完成。富时罗素相关指数中A股的包含因子为25.％。一个多月前，标准普尔道琼斯指数宣布1099股中国A股被正式纳入标准普尔新兴市场全球基准指数，首次上升25％。

从明矾的角度来看，应进一步考虑增加A股的比重。 A股市场还需要解决哪些问题？

“我们拥有一个以固定流程和标准为基础的全球咨询流程。首先，MSCI会衡量市场准入。投资者根据是否选择在中国投资来做出决定。”倪天赐说。

其次，它是对冲和衍生工具的一系列控制。例如，A股的结算期为T + 1，而国外则更习惯于T + 2交割系统，这是国际惯例。

“还有放假的风险。不同市场中不同的交易时间会导致交易不匹配。大投资者将需要考虑不同的互连机制。从投资者的角度来看，我们需要增加他们在中国市场的灵活性。倪天赐说。

有趣的数据是，如果将中国的GDP和经济敞口权重与全球市场和美国以外的市场进行比较，我们会发现中国的全球GDP或经济敞口权重为16％，但流通的市场价值仅加权。占MSCI全球指数的4％。

“没有理由说中国的资本市场和GDP在世界上相差甚远。从长远来看，加权市值的方式并不代表一个国家的相对长期地位。在全球经济中。”

国际市场A股配置权重为何偏低？

数据显示，新兴市场中A股向共同基金的分配仍处于较低水平，这也是保守的。倪天赐表示：“根据MSCI的研究，从历史数据来看，加入中国A股的新兴市场是一种非常合适的策略。总体风险状况正在下降。相反，如果中国A股被撤出新兴市场的投资组合，那么这种组合就会组合起来。波动正在增加。”

为什么世界上有相当多的投资者仍然对A股配置感到不足？对此，倪天赐作了自己的解释：中国的GDP发展在全球范围内一直保持着惊人的增长速度，但股市却没有得到充分反映，甚至在某些年份，A股的表现还不如美国。其他新兴市场。

另一个原因是投资能力。 “中国市场的显着特征是资金的自由流动受到更多限制。如果总市值约为9万亿美元，那么外国投资者可以接触和投资的金额实际上约为3万亿美元。”

积极信号是A股市场成交量很高。当海外投资者关注中国市场时，他们会认为这是一个相对积极的交易额领域。放弃中国也意味着放弃许多机会。

ESG投资进行时

在MSCI宣布将A股纳入其指数系列之后，ESG(环境、社会责任和公司治理)在中国似乎一夜之间“火”了。

所谓的ESG投资，它不使用传统的财务状况，获利能力，运营成本和行业发展空间的方法来评估上市公司，而是将环境，社会和公司治理因素纳入投资评估决策中，具有良好社会福利，环境保护和公司治理的企业是投资目标。

倪天赐特别提到ESG投资的溢价。 “过去5-10年，中国的ESG投资策略显示出更高的风险溢价。”

他说，中国监管机构和投资者非常关注ESG的业绩，并希望增加ESG在整个金融市场中的投资比例。从去年可以看出，许多改革措施旨在提高环境，社会和管治的绩效，包括公司披露和对相关问题的处罚的影响，并且该政策正在发生一系列变化。

倪天赐说：“我们已经对400多家公司进行了ESG评级，发现与发达市场相比，中国处于相对较低的水平。未来，越来越多的公司愿意加强相关的信息披露和ESG。治理方面，这还有很大的改进空间。”

数据显示，MSCI对中国公司的ESG评级和对公司的ESG评级提高了11％，这意味着相当数量的大陆公司ESG有所提高。

“我们的ESG评级方法是非政府组织，媒体，舆论等数千种不同渠道的组合，以汇集这些公共信息并通过方法进行处理。一旦获得了这些公共数据，便与公司，请查看信息是否完整，是否需要补充或不包含在公开披露中。这是我们鼓励的方式。”

倪天赐说：“过去，很多公司都不关心什么是ESG，但是现在ESG的覆盖范围越来越大，每个人都越来越关注。在中国，上一年的公司回应率为13％，去年的回应。该比例接近26％。中国监管机构，如中国证券监督管理委员会，中国保险监督管理委员会以及该交易背后的数据已经做了很多推广工作，中国公司还可以感觉到，全球投资者在投资之前会询问ESG相关问题，这也是中国提及ESG的重要原因。”

倪天赐总结说：“ MSCI将继续考虑中国，而中国将继续在资本和贸易市场上实行开放。在开放的道路上，MSCI愿意成为积极推动进步的一部分。”

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