最近，伯克希尔的长期股东Wedgewood Partners的首席投资官戴维·罗尔夫（David Rolfe）在成为伯克希尔的股东数十年之后，出售了该公司价值数百万美元的股票。罗尔夫（Rolf）在第三季度以牛市指控客户的一封信中，巴菲特的“蹲手指”和投资错失了很多投资机会。 （巴菲特曾经说过，如果看到机会但什么也不做，那是“错误的事情。”）

实际上，Rolf只是最新的例子。在今年7月伯克希尔哈撒韦公司发布的第二季度报告中，也有大型机构进行了投资，以期对巴菲特的投资业绩表示不满并出售伯克希尔哈撒韦的股票。特别是，伯克希尔·卡夫亨氏股票的市值蒸发了大约三分之二，这严重拖累了伯克希尔·哈撒韦的股价表现。

此外，巴菲特还有一个众所周知的衡量股市健康的公式，该公式通过观察与GDP相比的总市值股票来衡量市场的健康状况。就在2001年互联网泡沫破灭之前，这个“巴菲特指标”达到了146％。 2007年金融危机之前的数字为135％，而现在这一比例略高于140％。

不满巴菲特“吮手指”，伯克希尔长期股东抛售千万股票

最近，伯克希尔·哈撒韦公司的长期股东兼Wedgewood Partners首席投资官David Rolfe成为伯克希尔公司的股东已有数十年了。该公司价值数百万美元的股票将被出售。 Rolf的RiverPark/Wedgewood基金持有48,000股伯克希尔B类股票，总价值约为1000万美元。

罗尔夫指出，他对集团庞大的现金储备不满意。他认为，在目前的牛市中，“奥马哈先知”及其团队缺乏投资，错过了投资机会。

罗尔夫在第三季度给客户的一封信中写道：“在牛市期间，'吮指'不能使公司获得预期的收益。对于巴菲特和查理·芒格来说，这次是牛市可能是其令人震惊的职业结局的高潮。”

但是，Rolf的RiverPark/Wedgewood基金并不是整个牛市中最好的。根据Wedgewood Partners网站上的情况介绍，第二季度在扣除过去10年的支出后，他的基金的年化收益率为13.6％。在此期间，标准普尔500指数的年化收益率为14.7％。

罗尔夫（Rolph）认为，这么多现金对公司的发展是“重大障碍”。 Rolf也对伯克希尔在当前牛市期间的投资感到失望。他特别提到了IBM和Kraft Heinz等公司。巴菲特在2011年第四季度披露了其107亿美元的IBM股份。但是到2018年初，他已经卖掉了所有股份。在此期间，IBM股价下跌超过20％。卡夫·亨氏（Karft Heinz）是伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的又一次失败的投资，尤其是自2018年以来。在此期间，股票市值蒸发了大约三分之二。

罗尔夫还指出，伯克希尔在牛市初期错失了两个主要机会，因此没有对信用卡公司万事达和维萨进行大规模投资。在牛市期间，万事达卡的涨幅超过1800％，而Visa的涨幅超过1300％。伯克希尔·哈撒韦公司在这两家公司中都有股票，但它们只是该公司股票投资组合的一小部分。罗尔夫说：“这两支股票本应帮助巴菲特赚很多钱。”

不同人眼里有不同的巴菲特

实际上，Rolf只是最新的例子。在今年7月披露的伯克希尔第二季度报告中，对巴菲特的股票表现以及出售伯克希尔股票的行为也引起了大型机构投资的不满。

7月中旬披露的数据显示，俄勒冈州公务员退休基金（OPERF）上周向证券及期货事务监察委员会提交的备案文件显示，他们在今年第二季度出售了148,822股伯克希尔股票B股，其余。 222,763股，这意味着其持有的股份数量减少了五分之二。根据资产，OPERF目前是全球第42大公共养老基金。

但是，有些人辞职了，其中有些人返回了现场。同样在第二季度报告中，华尔街着名的投资者比尔·阿克曼（Bill Ackman）的潘兴广场（Pershing Square）基金购买了新的351万股伯克希尔哈撒韦B股，价值约7亿美元。

潘兴广场基金已成为伯克希尔哈撒韦B股前50名股东之一。比尔·阿克曼（Bill Ackman）对伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）的投资是被动投资。比尔·阿克曼（Bill Ackman）相信，即使巴菲特不再经营该公司，伯克希尔·哈撒韦（Berkshire）也有望产生可观的收入，而且该公司的股价表明其被投资者低估了。

显然，不同的投资者对巴菲特的表现有不同的看法。从伯克希尔哈撒韦的股价表现来看，从2009年3月开始的这轮牛市中，伯克希尔哈撒韦的股票表现落后于标准普尔500指数。在此期间，伯克希尔A股上涨了323％，而大盘指数上涨了334％。

但是，如果专注于投资价值股票的伯克希尔和专注于技术股票的纳斯达克100指数明显落后。

从上图可以明显看出，自2011年以来，以FAAMG为首的科技股的爆发显然拉开了与价值股的差距。结果，巴菲特的伯克希尔哈撒韦股票涨幅和专注于科技股的纳斯达克100指数基金（QQQ）的差距几乎翻了一番。

实际上，在他早期的投资生涯中，巴菲特与科技股没有任何交集。然而，就在2011年科技股暴发的前夕，巴菲特也开始投资科技股，但只遇到了非“股票”。这支股票是IBM。

伯克希尔（Berkshire）于2011年宣布开始经营建仓 IBM，并成为该公司的最大股东。巴菲特在购买IBM股票时强调，IBM超过100亿美元的投资是对公司转型的一项长期投资。但是，IBM的转型并未提高公司的绩效。这导致了伯克希尔·哈撒韦成立五年。经过长期的好景气，IBM的股价再次开始下跌，这使巴菲特失去了对IBM的信心，并于2018年初将IBM全部清算。IBM的股价于2011年第4季度在巴菲特首次披露，在此期间下跌了20％以上。于2018年初全面清关。

在2016年股市波动盘整中，伯克希尔·哈撒韦开始了建仓苹果，到2019年，其持股量增加了7500万股。伯克希尔哈撒韦持有的苹果股票已经达到了2.403亿股。从2011年IBM成立之初到2016年Apple的两次机遇，巴菲特对大趋势的看法无与伦比。

大举持有金融股，囤积现金1220亿美元

但是，在伯克希尔哈撒韦公司的地位上，科技类股票的比例仍然不高，美国金融服务类股票持有近1000亿美元，几乎占公司市值的五分之一。同时，它已经ho积了1,220亿美元，正在等待更多的市场机会。

该公告显示，截至6月底，伯克希尔哈撒韦美国银行和美国银行的股票分别增长了3.5％和2.4％，而富国银行和摩根大通的股票保持不变。

在第二季度报告中，伯克希尔·哈撒韦的前15大股票中有7家是金融股：美国银行，富国银行，美国运通，美国联合银行，纽约梅隆银行，摩根大通和穆迪。

银行业被视为经济趋势的重要指标，伯克希尔的庞大金融股票头寸凸显了巴菲特对市场前景的稳定信心。目前，金融服务业占公司市值的1/5，远高于2010年底的12％。

然而，尽管增加了银行持股量，但伯克希尔的现金头寸在2019年第二季度末已扩大到超过1200亿美元，其中大部分现金投资于美国国债。巴菲特在2月23日给股东的一封信中透露，许多股票的市场价格已经远远超出了伯克希尔可以购买的价格。巴菲特表示，伯克希尔希望在未来几年内为公司提供过多的流动性，以使公司永远持有。但是，在不久的将来，这样做的机会并不多：具有良好长期前景的公司已经破天荒。

伯克希尔拥有如此庞大的现金储备，许多人怀疑股市崩盘是否即将发生。早在2008年，巴菲特就为上次市场崩盘做好了准备，储存了多余的现金，然后向高盛（Goldman Sachs）和通用电气（General Electric）等陷入困境的公司贷款，赚了很多钱。

巴菲特著名的衡量股市健康的公式还通过观察总市值股票与GDP的比率来唤起人们对衡量市场健康的看法。就在2001年互联网泡沫破灭之前，所谓的“巴菲特指标”达到了146％。 2007年金融危机之前的数字为135％，而现在这一比例略高于140％。

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