9月17日晚，西证券和东北证券相继回复交易所的半年度报告。就在前一天，东吴证券还宣布已收到上海证券交易所发布的2019年半年报。问询函。到目前为止，已有七家上市券商接受了半年度查询，这七项调查都提到了股票质押业务的风险。

西部、东北回复半年报问询

数据显示，今年上半年，西部证券公司质押业务的初始交易金额为人民币37.99亿元，比2018年底的14.39％，其中自有资金20.52亿元，比2018年末下降23.44％。

“现阶段，公司已对风险项目进行减值准备，积极运用各种方式解决其他风险项目，并积极暂停股权业务的进展。”西部证券表示，2019年上半年没有首次交易的自有资金出资和资本管理计划出资。未来，公司的股权质押业务将在有效防范信用风险的前提下稳步开展业务。

值得注意的是，西部证券在答复中提到乐视，中南重工和新威集团的三大股票质押处于第三阶段风险（发生重大信用减值），其中乐视因清算的可能性破产时，判断本期预计收到的现金流量为25,316,600元，累计减值准备9.62亿元。同时，截至2019年6月底，公司“应收账款 - 客户应收账款质押业务贷款”余额15.94亿元，坏账准备11.57亿元，减值准备全部计提。计息。

为应对今年上半年业绩的激增，西部证券表示其受到A股市场235,517的显着推动。自营投资业务踩到了市场节奏，成为公司的主要收入和利润贡献点。营业收入8.32亿元，同比增长108.05％;经纪业务实现营业收入4.61亿元，同比增长27.08％;投资银行成功发行华智酒业IPO项目，公司投资银行业务净收入增长43.43％。

除了股票质押资产减值和应收账款坏账等常见问题外，东北证券还解释了新三板业务账面价值的下降。截至2018年底，公司新三板股票的账面价值为5.31亿元;市值为2.84亿元，合计约8.15亿元。今年1月1日，公司根据活动水平对所有新三板股进行了重新分类，并对其进行了重新评估，以“更加真实地反映其公允价值”。这也导致所有新三板股票的账面价值下降1.94亿元。

已有7张半年报问询函

18日晚，兴业证券发出通知称收到上海证券交易所的来信。公告显示，查询函主要包括五个方面，包括股票质押式回购行业，毛利率下降以及资产管理业务。

16日晚，东吴证券表示已收到上海证券交易所发布的2019年半年度询价信。根据公告，上海证券交易所对东吴证券半年度报告的内容提出了五个问题，主要涉及股票质押，资产管理和资金管理，商誉的提供，应收款余额，风险控制指标的变化等等。股票问题一直是业界关注的焦点。

具体而言，报告期内，东吴证券累计回购销售175,511笔，减值准备1.63亿元。上海证券交易所要求其提供有关相关业务的发展，生存和风险控制的其他信息。有关减值准备的充足性和合理性。

与此同时，东吴证券还被要求解释“管理资产总规模以及资产管理和基金管理业务营业收入大幅增加”的问题以及潜在风险。涉及相关业务的四项诉讼。谨慎的评估。此外，东吴基金的商誉，应收账款余额风险以及风险指标波动等问题也成为上海证券交易所关注的焦点。

兴业证券是今年第七家获得半年度查询函的上市经纪公司。此前，9月1日，第一风险证券收到第一份经纪半年度查询函，然后东北证券，申万宏源证券，东方证券，西方证券和东吴证券也被询问。必须提到的是，所有七封询问函都集中在公司的股票质押和减值准备上。

股票质押风险成“通病”

  从问询函内容来看，股票质押风险可以算得上是交易所关注的首要问题——第一创业证券、东北证券、东方证券、东吴证券、西部证券被问询的第一个问题就是股票质押业务的风险和减值计提，申万宏源证券收到的第二个问题亦与买入返售金 配资 产有关，而半年报显示，股票质押式回购业务规模减少恰恰是影响申万宏源证券买入返售金 配资 产规模的主要原因。

  具体来看，深交所从业务开展、踩雷个股、减值计提合理性三个方面对第一创业证券和西部证券的股票质押业务进行了详细问询，还进一步询问了第一创业证券的经纪及信用业务业绩和营业利润率，关注了西部证券股票质押业务的应收款坏账计提，对股票质押业务关注较为详尽。

  东北证券、东方证券、东吴证券三家券商被问询的问题基本一致，主要被交易所要求补充披露目前相关业务开展、存续项目期限结构、风险管控等情况；并结合被质押标的股票市值变化、违约、诉讼、减值测试方法等情况，说明相关减值测算的依据，分析相关减值计提的充分性和合理性。

  申万宏源证券则仅被要求就8.23亿元买入返售金 配资 产计提减值准备，说明会计政策、减值测试方法、重要假设、关键参数及其确定依据、测试结果、会计处理等信息，并结合同行业可比公司情况说明上述业务计提减值准备的充分性。

  券商收缩股质风险敞口

  虽然目前仅有第一创业证券、西部证券、东北证券已就交易所问询函进行了公开回复，但根据半年报内容，不难发现其实本轮问询涉及的7家券商均在今年以来加强了对股票质押业务的风险管控，且普遍对股票质押业务余额规模进行了压降。

  东北证券表示，截至6月底，公司自有资金参与股票质押业务规模增加同比上升11.43%，主要原因是2018年上半年股票质押业务规模中未包含逾期项目5.74 亿元，且2018年下半年净新增业务规模5.23亿元。但为控制股票质押业务风险，公司股票质押业务规模已经由2017年末的72.51亿元下降到目前的53.07亿元，风险相对可控。

  “股票质押式回购业务方面，报告期内公司以控制存量项目风险为主，原则上不再新增股票质押式回购项目。”第一创业证券在半年报中透露，买入返售金 配资 产期末余额为25.19亿元，相比上年度末下降46.85%。公司通过全面梳理业务制度、业务流程和交易机制，并采用各种方式对出现风险的项目进行稳妥处置、不断降低风险。

  申万宏源证券也表示，报告期内公司股票质押条线积极应对市场环境变化，通过“控规模、调结构、促业务”，在制度层面进一步加强业务管理、严格项目准入、加强项目评审，开展业务自查、落实贷后管理等系列举措，努力化解股票质押项目风险。截止报告期末，公司股票质押业务余额322.26亿元，较2018年年末下降114.57亿元，平均履约保障比例为240.62%。

  与之相似的是，东方证券透露，截至报告期末，公司股票质押业务余额人民币240.53亿元，较历史峰值收缩近三分之一，控规模成效显著。东吴证券亦表示，报告期内公司信用业务逐步形成管控加强、管理稳健、规模平稳下降的基本态势，自有资金股票质押平均履约保障比例持续提升。

  去年以来，随着宏观经济下行压力增长、金融去杠杆政策的深入推进，信用风险将持续积累并暴露，部分股票质押项目也发生实质性违约。但值得欣慰的是，随着市场回暖及企业信用逐步改善，上半年证券行业股票质押及 配资 融券业务信用风险大幅纾解。日前出台的“深改12条”也在第七条中指出，要切实化解股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险，预计未来股票质押业务相关风险将得到进一步的缓释。

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