10月6日，国家外汇管理局宣布，9月份外汇储备数据显示，9月底官方外汇储备余额达到30924亿美元，比上月末减少近148亿美元。八月与年初相比增加197亿美元。 0.6％。

当天发布的官方黄金储备的最新数据显示，央行仍在购买黄金。到9月底，黄金储备为6264万盎司（约1775.8吨），比上个月（连续第10个月持有黄金）增加了190,000盎司。

尽管外汇储备在9月份恢复了下降趋势，但分析变化的原因是，当月外汇储备的下降主要受估值因素的影响，下降趋势是可控的，资本流出压力是可控的。国际收支基本保持平衡。

估值因素仍然是9月外汇储备变动的主要原因

今年以来，中国外汇储备增加了197亿美元，升幅0.6%。

具体而言，自去年11月以来，外汇储备已增长了五倍。在今年4月减少了38亿美元之后，5月和6月人民币汇率对美元贬值的外汇储备有所增加。它们分别增加了61亿美元和182亿美元，而7月份减少了155亿美元。 8月，他们又回升至35亿美元，9月又回落。

每月外部资产的变化可以分为两部分：贸易存量的变化和汇率和利率的变化所产生的非交易估值影响，而汇率和利率的变化并不直接影响人民币汇率和基础货币。尽管9月外汇储备减少了近148亿美元，但主要原因仍然是估值因素，下降幅度仍在可控范围之内。

国家外汇管理局发言人王春英说，9月份，中国外汇市场供求基本平衡。受全球经济增长，主要中央银行货币政策，全球贸易形势，地缘政治因素等影响，美元指数上涨，主要国债价格下跌。汇率转换和资产价格变动等因素影响外汇储备的规模。

华泰证券首席宏观研究员李超也认为，9月份官方外汇储备的下降主要受到估值因素的影响。根据模型计算，汇率变动对外汇储备的影响约为-14亿美元。 9月，美国和欧洲政府债券收益率上升，债券收益率对估值产生了很大的负面影响。全球债券收益率对大约160亿美元的储备估值有影响。

“总体而言，我们认为9月份的外部储备仍主要受到估值因素的影响，因此资本流出压力是可控的，国际收支仍保持基本平衡。”李超说，外汇储备的变化是国际性的。有收支平衡表现，当前国际收支压力不大。贸易摩擦仍然是短期内影响汇率走势的核心事件因素。如果中美的后续谈判更加乐观，汇率可能还会升值。

王春英说，从今年年初开始，在国际形势复杂的背景下，中国经济运行总体稳定，主要经济指标在合理范围内，经济结构不断优化，增长速度加快。高质量发展的积极因素。受此影响，中国外汇市场运行平稳，外汇储备规模的小幅波动主要受估值因素的影响，总体规模保持稳定。展望未来，不稳定的国际经济和金融环境中的不确定性增加，全球经济增长放缓，贸易保护主义和单边主义上升，国际金融市场的动荡加剧。但是，中国经济发展具有很大的弹性，潜力和回旋余地，长期的良好发展趋势没有改变，并将继续推动全面改革开放，这将为维护中国的总体稳定提供有力的支持。外汇储备。

为什么中央银行愿意增加其黄金持有量？

黄金在央行储备管理中起着重要作用，而央行是举足轻重的黄金持有者。受全球经济增长放缓，贸易摩擦和地缘政治加剧的影响，今年以来黄金受到央行的“青睐”。根据世界黄金协会的数据，全世界中央银行的净购买量已超过400吨。这是自2010年央行购买黄金以来的最高年度累计水平。

根据世界黄金协会9月6日发布的最新报告，世界各地的中央银行都在砸金。其中，新兴市场中央政府继续保持稳定的步伐，积累黄金储备。俄罗斯，中国和哈萨克斯坦的官方库存仍然领先。根据世界黄金协会第二次年度中央银行黄金储备调查，接受调查的11％的发展中经济体中央银行（EMDE）表示，他们计划在未来12个月内增加黄金储备。

世界黄金协会9月中旬发表的一篇分析报告认为，央行黄金需求的驱动因素主要有以下几方面：

一是经济和政治风险加剧：黄金是唯一没有政治或信用风险的储备资产，并且由于大量货币或非常规的货币政策措施而无法贬值。

二是短期债券的低利率：中央银行所持有债券的短期性质也意味着其投资组合的收益通常低于其他投资者。反过来，这减少了持有黄金的机会成本。

三是对国际货币体系变化的预期：2019年的一项调查显示，发展中经济体中39％的中央银行表示，国际货币体系的预期变化与他们投资黄金的决定有关。

该报告说，尽管人民币很难与美元竞争成为全球主要货币的地位，但亚洲似乎是人民币的自然栖息地。因此，国际货币体系可能会从以美元为中心的体系转变为更加多元化的体系，在该体系中，欧元和人民币占有相对较大的份额。由于投机性资金的流动，向新的国际货币体系的转变可能会不稳定，并且也可能给美元造成压力。一些中央银行购买黄金来对冲这两个风险。

四是去美元化政策：中央银行投资组合的结构通常是短期的33,354，尤其是在发展中国家中，以美元为中心的33,354。负利率和对美元前景的担忧也可能是央行黄金需求上升的部分原因。

五是不断增加的外汇储备导致需求重新平衡：黄金价格在过去几年中一直相对稳定，因此黄金在总储备中所占的比例已经下降，从本世纪初的13.5％下降至2019年第一季度的10.6％。因此，将其重新平衡到的首选战略水平可能是需求增加的部分原因。

全球中央银行对黄金的需求上升以及黄金的活跃交易推动了金价上涨。自今年年初以来，国际金价分别突破了1300美元，1400美元和1500美元。它已从上一阶段的低点反弹了约20％。

  民生证券研报曾认为，在美国利率中枢下行、全球政治经济风险上升等因素支撑下，未来黄金价格的上涨空间依然广阔，中期内黄金价格将向上突破2011年高点，在达到1900美元/盎司之前，黄金价格调整即是买入机会。

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