欧洲央行降息已被钉在华尔街顶级投资银行，但不建议做空做空

文章来源：Golden Ten数据

目前，欧元区经济继续下滑。德拉吉辞职前不到两个月，而周四欧洲央行决议公布的此举对于欧元区经济的未来发展至关重要。

市场对欧洲央行本周降息的呼声很高，但事实上，无论欧洲央行是否如此期望实施“大型”刺激计划，都有许多因素需要考虑。

首先是，德拉基在告别演说中发出的信号。早在6月18日，德拉吉就在葡萄牙辛特拉发表了告别演说，并在演讲中提出了他的最新计划。他表示，即使利率较低，欧洲央行也有足够的货币“弹药”，此外还有针对降息和大规模资产购买计划的前瞻性指引。

他还强调，“低于但接近2％”的通胀目标是周期性的，这意味着通胀将在经济周期中不时发生。最后，他表示欧盟应该设计一个新的财政机制，以在严重的经济衰退中刺激经济。辛特拉发表讲话后，欧洲央行略微提高了其前瞻性利率指引，并成立了一个内部委员会，以考虑德拉吉提出的各种建议。

其次，欧央行内部存在一些分歧。德拉吉最近表示，当利率进入负值区间时，可以做的是制定一套非常规措施来缓解欧洲央行的货币政策。他还表示，这些措施将由下一任央行行长克里斯蒂娜拉加德实施。

然而，德拉吉提出的行动遭到了由Jens Weidmann领导的欧洲央行管理委员会的鹰派鹰派的反对，他们对紧急措施和非常规措施的需求越来越持怀疑态度。货币宽松的有效性也持怀疑态度。在最近的一次采访中，魏德曼还表示，没有必要对经济活动感到恐慌，任何0％至2％的通胀率都将与目前的通胀目标一致。

就货币政策而言，他赞成进一步降息。在这方面，他的解释是，经济尚未达到“扭转利率”的水平。如果达到“逆转率”水平，由于银行业信贷疲弱，进一步降息将适得其反。此外，他还同意德拉吉的观点，即在经济严重衰退的情况下，对财政刺激措施的依赖程度将达到前所未有的水平。

然而，他强烈反对预算赤字的“货币化”，这意味着他不支持恢复大规模购买债券。他还表示，关于货币政策的重大决策应该等到拉加德全面上任，这表明下周公布的措施应该相对温和。

最后，下一任欧央行行长拉加德同样支持降息。上周，拉加德表示，她支持德拉吉宽松的货币政策。欧元区经济可能疲软，但并未面临迫在眉睫的危机。

她还坚决支持适应性货币政策，但也警告说，需要认真研究非常规政策对金融稳定的影响，财政政策需要发挥更积极的作用。

她很清楚，如果她在任期内经历衰退，她将面临严峻的挑战。欧洲央行可能拥有许多货币武器，但效力令人怀疑，副作用是一个制约因素。

如果是这种情况，虽然欧洲央行本周可能会实施刺激计划，但可能无法达到市场预期。欧洲央行的关键存款利率可能只会小幅下调，从-0.40%降至-0.50%，同时可能宣布一项规模较小的资产购买计划，为期6至9个月，每月约200亿欧元。前瞻性指导可能会得到加强，但这似乎越来越无关紧要，因为市场已经相信，无论如何，政策利率将在几年内保持在零以下。欧洲央行也可能会推出一项新的中央银行存款利率“集中化”计划，类似于日本，瑞士，丹麦和瑞典。

在欧洲央行会议召开之际，各经济学家和投行也纷纷给出了各自的看法。

在外国媒体调查的经济学家中，有80%以上预计欧洲央行将在本周四的会议上宣布恢复购买债券，他们还预计存款利率将下调10个基点，达-0.5%的历史最低水平。

高盛策略师预计欧洲央行将推出一项“大型”刺激计划，其中包括减少20个基点，9个月的300亿欧元债券购买计划，以及保持低利率的前瞻性指引。

但高盛指出，即使欧洲央行将在本周的会议上宣布大幅放宽利率，欧元也不会在本周会议前后大幅下挫。

高盛（Goldman Sachs）策略师周五（9月6日）表示，市场预期已经发生了很大变化，达到预期的结果可能不会发生。短期内欧元兑美元汇率不会继续下跌。此外，英国退欧“不同意”的风险以及意大利更稳定的政治局势可能会在一定程度上推动欧元升值。

上周，欧元兑美元汇率跌至2017年5月以来的最低水平，高盛的态度发生了变化。根据商品期货交易委员会提供的数据，许多策略师和交易员认为，短期内欧元不会很大。截至9月3日当周，欧元的净值为空头合约从上周的38,804份上升至49,136份合约。

高盛策略师，包括扎克潘德尔，在此背景下说，该行不再做空欧元，且在未来几天还会重新评估。他们也不再建议做空欧元兑日元，转而建议做空美元兑日元。

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