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股票知识:商誉是什么意思?商誉减值是什么意思?

  商誉,相信读者一听到这两个字就是不解。何为商誉?书面的解释为:企业在同等条件下,能获得高于正常投资报酬率所形成的价值。当然了,这样一句话的理解,与商誉两个字一样难。
 
  我们通常讲商誉的时候,是举例说明,比如一家工厂市场普遍的估值为1000万,但是另外一家公司想收购这家工厂,认为未来有着十分好的前景,就给予了1.1亿元的估值,并且收购。由于另外一家公司是上市公司,上市公司又有着独立的财务呈现方式,本来1000万的收购,却被上市公司提高至了1.1亿。中间多出来的1亿元,应该怎么办呢?中间多出来的1亿元,就是所谓的商誉。也可以理解为,溢价收购的溢价部分计值。
 
  一、商誉多好,还是少好?
 
  近些年,投资者逐渐对商誉有了深入了解,普遍的认识则是“商誉额度低,风险性低”。股市中有这样的一条规则,就是每年12月份会做一次上市公司商誉测试。何为商誉测试呢?也就是对上市公司以溢价收购的上市公司进行一次评估,如果这些上市公司完成了在收购时候的约定,那么对商誉也就没有影响。如果被溢价收购的上市公司没有完成约定,那么对于商誉就会造成减值。而商誉又被计提在上市公司总资产之列,也就是说商誉减值,代表着总资产减值。而总资产减值,也就代表着股票价格有下行风险!
股票知识:商誉是什么意思?商誉减值是什么意思?
 
  上图中是一家上市公司2017年杜邦分析图形,右下方第三项就是商誉的额度显示,达到了30.5亿元。而这家上市公司,2016年、2015年、2014年商誉值分别为:35.7亿元、35.7亿元、14.9亿元。也就是说,近些年来商誉额度有着翻倍的情况,充分说明这家上市公司有着几十亿的溢价收购。
 
  当前,这家上市公司的总市值为121亿元,前些年保持在200亿-300亿区间。就算是前些年,商誉额度也是占到了总市值10%以上的水平。对于这样的上市公司,每年12月份可谓是“提心吊胆”。而到了2018年时,商誉额度仍旧有着下滑。
 
  2018年,这家上市公司的商誉值为21亿元,较2017年30.5亿元下降了9.5亿元,较2016年35.7亿元下降了14.7亿元。上述中我们也讲到了,商誉的额度大小是计算在资产总额内的,而商誉下降,也会影响到资产总额。而资产总额的影响,势必会影响到股票价格。
 
  而现在121亿元总市值的基础上,商誉仍旧有着17%的比例。在未来商誉压力测试的时候,仍旧还有着减损的可能。所以,对于商誉多好,还是商誉额度少好,我们的观点则是普遍商誉的额度低,要好于商誉高的上市公司。
 
  二、商誉的另类思考。
 
  A股市场大约有3700家上市公司,可以说每一家或多或少都有着商誉额度。当然,上市公司商誉额度的大小,并非是重要的参考因素,而是依据上市公司总市值所占比例。如果一家上市公司的商誉值占比总市值10%以上,势必可能在测试商誉压力时,上市公司造成影响,甚至是深刻影响。
 
  不仅仅如此,一些上市公司溢价收购的公司,出现了较大市值缩水,对于上市公司的影响也是颇深。当然了,A股3700家上市公司,也会出现一些十分好的情况,就是溢价收购的上市公司,对冲了商誉,也就是被收购的公司估值得到了提升,商誉形成了减值,而其他资产得到了升值。
 
  三、如果规避商誉风险!
 
  我们对于商誉,要看上市公司所收购的公司,如果被收购的公司:1、没有较好的未来前景;2、没有上市机会;3、固定资产少;4、没有核心竞争力;5、市场氛围不高等,存在这样情况的,我们会认为未来商誉减值的风险较大。就算是一年当中有很好的机会,在12月份面临商誉压力测试的时候,也会对其观望。
 
  当然了,如果收购的上市公司溢价率特别高,并且已经超出了上市公司自身可承受范围,这样的上市公司的风险性就会更高,需要规避才对。为什么?商誉的额度来自于溢价,如果一家公司仅仅值1000万,但却被上市公司以10亿、20亿的估值收购,这是十分不划算的,并且具有风险性的。如果上市公司体量大、可承受,这倒还好。可如果超出了上市公司自身承受能力,这种情况就不妙了。
 
  总结:商誉,也就是一家公司被溢价收购,而溢价部分被称之为商誉。对于上市公司商誉的影响,我们认为占比小更为适合,并且影响因素颇多。简单来说,商誉的出现就是一家公司在收购时,给出了更高的收购价!

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