自2020年初以来，三大指数持续攀升至3100点，许多股点飙升至春季市场。周二，市场上涨至高开点，再次突破3100点大关。股的数量继续飙升，股的上限接近90，只剩下很多需要改进的地方。猪肉、知识产权兑现、互联网和其他行业涨幅名列榜首。

随着A股开局良好，2019年悄悄翻番的潍柴动力在1月6日下跌近8%，涪陵榨菜在盘上跌幅超过4%，该组织最喜欢的高价股贵州茅台在新年开幕后连续三个交易日下跌超过1000亿。6日，大型制药公司白马华兰生物股价暴跌7.98%，市值蒸发逾30亿元。龙虎名单数据显示，机构账户游戏非常激烈。昨天，该组织的特别账户占据了龙虎榜的两个买入席位和所有卖出席位。其中，五家机构共售出座位2.13亿元。

2019年，在受到市场关注的行业中，医药理应名列其中。该行业的许多股公司的利润翻了一番，达到涨幅，医药主题基金也成为收入排名最高的公司之一。然而，接近年底时，制药行业的增长开始放缓，许多制药白马股经历了不同程度的回调，“灵魂讨价还价”和集中采购。制药行业2020年的走势已经成为许多投资者关注的焦点。

随着各种政策的全面实施，2020年的医疗行业还值得上车吗？根据调查结果，72.44%的私募认为，虽然利空出台了许多政策，但医疗行业仍有机会，医疗改革将对行业进行分割，许多子行业将进行重估，领先的优质企业股的价格仍可能达到新高。此外，27.56%的私募认为批量购买对许多制药企业来说是灾难性的利空，去年许多制药企业涨幅的业绩远低于股。在高估值下，回调的风险更大。今年制药行业很难选择股，投资者应该谨慎。

医药板块回调是为何？

过去的一年对制药行业的上市公司来说已经成为雷雨之年。康德信和康美制药“良康”涉嫌金融欺诈。布加勒斯特制药公司多次卷入贿赂，其核心产品的质量被发现不合格。永生疫苗欺诈被没收91亿元，成为第一家因2019年重大违规行为被迫退市的公司。公司业绩欺诈、年报财务欺诈、涉嫌贿赂官员、巨额商誉减值、非法信托、现金提取、强制退市.制药行业的上市公司基本上已经踏上了这条路。

新年伊始，医药行业仍然没有让投资者放心。股雷雨再次抓住了热点。白马近期不同程度修正的原因是什么？为什么制药行业成为上市公司爆炸的高频区？对此，悟空投资研究部表示，白马医药近期的回调主要是由于估值较高、采购规则比预期更详细，而短期表现则是由于市场预期较高。2020年仍存在结构性机遇，应关注创新产业和消费型产业。阳光投资董事长

林村表示，白马制药近期的回调主要是由于估值过高。2019年，涨幅规模相对较大，市场价值相对较高，加剧了当前相对较热的市场形势。市场上的一些基金倾向于投机小市值目标。然而，白马制药的价值和逻辑保持不变，只是暂时回调。事实上，每年在制药、生物和TMT行业都有更多的雷暴，原因很简单，因为在较大的行业中有更多的企业，所以相关行业似乎是高频率的雷暴。

华岩投资基金经理方毅认为最近白马市的回调

巨泽投资董事长马成(Ma Cheng)表示，去年年初，根据去年12月宣布的试点地区集中招聘选拔的结果，25种入选药物的平均价格下降了52%，最高降幅达到96%。药品价格的大幅下跌意味着政策的不断深化将从药品销售中挤出“水分”，整个医药行业的估值将进行重组。从近期趋势来看，恒瑞医药、长春高新科技有限公司白马股等一些龙头企业也达到了历史高估值区域，也有价值回报的需求。

辛然投资医药公司的研究员张凯奇说，医药行业的大部分目标在2019年取得了良好的回报，其中一些目标今年迄今高达涨幅年的150%。白马近期不同程度的回落，是由于医疗保险费用的强度不断加大，一些医药企业的利润因政策的影响而有所下降。另一方面，也有一些医疗目标在前期被高估的情况，回调也是正常情况。

张凯奇还指出，最近制药行业指数出现了小幅调整，但称制药行业为风暴中受灾最严重的地区是不够的。仍然有许多优秀的制药公司表现良好。首先，大约有300家制药公司，它们有自己的庞大基础。神湾三级细分市场有8个细分市场，包括医疗器械、医疗商务、生物制品、专业连锁、医疗服务、原料药、化学品和中药。许多分部门和行业的许多公司的管理也不可避免地存在问题。其次，制药部门显然也受到政策的影响。中国正处于医药产业升级阶段。有许多具有不同工业逻辑的子部门。过去，黄金销售、不规范的金融待遇和仿制药牟取暴利等现象将被行业淘汰。事实上，大多数所谓的雷暴都是适者生存的自然选择过程，这有利于医药行业更高质量的发展。

2020年医药股投资机会如何？

上个月，医疗保险专家的“灵魂交易”向许多制药公司表明，国家降低药品价格“采取了切实行动”。仅仅一个月后，新一轮药品集中采购又开始了。许多政策利空已经定稿。2020年医药股还有投资机会吗？在医药行业的分化下，哪条轨道更值得关注？

对此，阳光投资董事长林村表示，没有绝对的利空政策。在当前的医疗改革背景下，它只是为了规范行业的长期发展，如当前的仿制药的收集。这只是仿制药红利时代的终结，但它将迫使国内企业向创新和国际化发展。对于一些企业的仿制药来说，这只是利空，但对于具有长期创新能力的企业来说却是好事。医疗和生物工业有超过A股，400个目标。随着医疗改革的不断推进，许多子行业将被重新估值，创新型企业的价值将进一步凸显。不仅在2020年，而且在未来的十到二十年，制药股将有投资机会。

华研投资基金经理方毅认为，随着各项政策的全面实施，医药股将在2020年经历结构分化。优秀企业的发展空间将超出市场的想象。一些领先的高质量企业可以在股达到新的高价，而那些没有支持或产品优势的企业将继续保持弱势，因为行业格局正在发生变化，已经过了竞争最好的阶段。强者和强者的模式将继续下去。

巨泽投资董事长马成表示，中国拥有世界上最大的人口市场和人口老龄化带来的需求，对医药股的长期投资价值仍然非常乐观。从短期来看，由于近年来“降价”的政策基调，医保局去年组织的“4·7”城镇批量购买政策并不排除扩张

分化之下，哪些赛道有望胜出？

阳光投资董事长林村指出，批量采购的目的只是为了重组仿制药。随着政策的不断推进，头部企业的创新能力将会越来越强。与此同时，对于一些转型的仿制药企业来说，他们也有机会走出去，迎接医药的新阶段。此外，创新仪器的国内替代、CRO创新医药销售商产业、自筹资金的连锁服务业等都有很好的机会。

壁虎投资总经理张增基表示，4笔7卷医疗改革收购对许多普通制药企业来说是灾难性的利空。此外，许多医用白马股已经受到高度重视。创新药物的影响相对有限。当然有，但他们仅限于垄断中药企业和创新生物医药，有少数低估中药企业。我们专注于生物制药，如疫苗和基因药物。

关于医药行业的投资机会，辛然投资医药研究院研究员张凯奇表示:首先，医药设备企业目前正处于快速发展的初级阶段，医疗设备产品正赶上进口产品并进行升级，在分级诊断和治疗下将受益于国内替代红利。二是创新能力强的医药企业，头部企业在核心竞争中享有较高的护城河、显著的估值溢价，并具有长期发展的驱动力。第三，创新医药产业链中的服务提供者受益于国内内部控制费下的积极转型。国内制药企业增加研发投资，海外创新药物因考虑产能转移的成本而享受国内工程师的奖金。第四，有一些特殊部门可以免于或受益于医疗保险费用控制。例如，自筹资金的产品是病人的自筹资金产品。内生绩效可以用来抵御政策干扰。医疗信息化等连锁组织和一些产业规模效应在政策引导下也有较好的增长空间。

华研投资基金经理方毅认为，2020年医药行业将更难选择股，因为去年领先公司估值较高，大部分考虑选择品种独家、估值较低的公司。从长远来看，我们继续重视创新药物和创新药物的产业链、医疗消费服务领域、仿制药行业和以医疗器械为代表的子行业。具体而言，例如，随着人口老龄化，预计为老年人使用药物和康复设备的企业将有一个更好的未来。

聚泽投资董事长马成表示，与仿制药相比，他对未来原创研究药物的投资机会更加乐观。原创研究药物一般由资金雄厚的大型制药公司开发，并享有单独定价等政策的保护。受药品监管政策和行业发展趋势等因素的驱动，中国原有的药物研究行业发展空间大，定价能力强。在制药行业面临降价压力、毛利率大幅下降的环境下，它对原研究药物的长期投资价值更加乐观。

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