在科创板项目动态中，“新品种”再次出现。

在科创板年10月18日，在股票发行和上市审核项目的动态状态下，“暂停审核”选项首次出现。复旦张江成为第一家被纳入其中的公司。根据2019年上市委员会第三十四次审查会议结果公告，复旦张江（首发）暂停上市。

在上市委员会的公告中，它开始对复旦张江申请文件中的四个主要问题进行查询，这也质疑了复旦张江业务定位的真实准确性。作为一家“遥不可及”的香港上市公司，复旦张江能否实现“ A + H”的梦想？

首家暂缓审议企业露面

与上市公司直接拒绝的郭可欢和泰坦科技不同，复旦张江在会议期间遭受“缓刑”。

科创板 10月18日，上市委员会发布了2019年第34届审议大会结果的公告，并暂停了复旦张江的上市（启动）申请。

根据上市委员会的审计意见，上市委员会仍要求复旦张江提供上海汇正于2018年支付给发行人的5,000万元的商业性内容，会计处理合规性以及信息披露情况。要求保荐机构和申报会计师出具明确的核查意见。以前的SSE查询中已经多次涉及此问题。

招股说明书显示，鉴于复旦张江早期的独立推广工作的结果以及该公司可能的市场转换成本，自2018年11月以来，复旦张江已委托上海汇正丽都独家营销服务。发起人。经双方协商，上海汇正同意支付不可退还的商业赔偿金人民币5,000万元。

促销方式变更和市场转换完成后，复旦张江补偿范围内自有团队的累计投资额和实际支付的市场转换费为5198万元，商业补偿金由上海会政。黄金基本上是一样的。复旦张江将实际的市场投入和市场转换费用累加为当期销售费用，并用2018年销售费用抵销上海汇正支付的5000万元商业赔偿。

在这方面，上海证券交易所的第一轮询价要求复旦张江解释说：“汇正公司向上海复旦张江公司披露了上述独家促销活动，以期对上述独家促销活动进行独家促销。 2018年年度报告。该协议有效期为十年。相关费用的支付方式，实际支付情况，相关会计处理方式以及相关资金来源和去向。

此外，上海证券交易所还要求“上海汇正支付商业赔偿金以补偿本集团因更换营销服务提供商而产生的一系列费用”的业务逻辑与《市场推广服务协议》相同。/p>

但是，从询问答复中，仍然可以看出，监督对某些答复的质量不满意。在第二轮查询中，上海证券交易所已认真要求会计师发表明确意见，并要求他不要发布“与我们了解的信息一致”的信息。

四大问题质疑业务专业性

虽然5000万元的商业实质成为最终审核意见问题，但就上市委会上提出的四大问询问题来看，实在令人“压力山大”。

首先，上市委员会质疑复旦张江及其最大股东上海医药合作研发项目的业务性质。

上市委员会指出，根据申请文件，复旦张江与上海医药合作研发了四个项目，上海医药承担了全部研发费用的80％（即1438.83万元）。四个项目中的三个项目已终止。另一个项目的转让收入为人民币163,387,000元。上海医药的总收入为转让收入的50％（即8,681,350元）。

毫无疑问，上市委员会已经质疑“让馅饼掉到空中”的问题。对此，上市委员会请复旦张江解释上述合作研发是否具有业务实质，会计处理是否符合《企业会计准则》的有关规定，相关信息披露是否准确。并结合行业可比案例说明了交易价格的公平性。

其次，上市委员会请复旦张江解释，在发行期间，股票市场上许多产品的销售政策在短期内发生了显着变化，发起人的理由和合理性从泰凌药业变更为上海然后改为上海汇正。此外，拖尾信息咨询公司在毒品促销和销售过程中，因没收贿赂被没收，没收违法所得1172万元，罚款18万元。上市委员会要求其解释是否涉及复旦张江产品及相关人员。

上市委员会再次要求复旦张江解释是否正在执行主要技术转让合同和主要委托开发合同，是否存在绩效风险，是否充分披露了相关风险以及需要保荐人代表表达意见。明确的意见。

最后，对于复旦张江的业务定位，上市委员会也提出了疑问：复旦张江透露其主要从事生物医学的创新研发，生产和销售。但是，发行人意识到工业化的药物都是化学药物，不包括生物药物。对此，复旦张江必须说明上述公司的业务定位是否真实准确，是否具有误导性。

港股归来能否成行？

作为一家远自港股市场而来的公司，复旦张江此次遭遇暂缓审议颇令人唏嘘。

顾名思义，“复旦大学” +“张江高科技园区”除了可以判断复旦张江是上海企业外，还可以更好地看到公司代表的新经济方向。

今年3月8日晚，港股主板公司——复旦张江发布公告称，董事会已作出决议，该公司拟向中国有关监管部门提出申请，合资格的查询对象和在上海证券交易所开设的证券账户010 -200116合资格的投资者和其他符合证监会和上交所要求的投资者，配发和发行不超过1.2亿股面值0.1亿股的A股人民币元，并在上海证券交易所申请A股上市和交易。

据公开资料，复旦张江成立于1996年11月，注册资本9230万元。目前的总市值为50.58亿元，总股本为9.23亿股。港股方面，复旦张江昨日收盘价为6.08港元/股，近期股价走势良好。

就主营业务而言，招股书显示，复旦张江主要从事生物医学的研究，开发，制造和营销。现有药物主要涵盖皮肤疾病治疗和抗肿瘤治疗领域。复旦张江探讨了临床治疗的不足和不足，并提供了更有效的治疗方案和药物为核心。

复旦张江表示，该公司是一家研发驱动型公司。自成立以来，它一直致力于药物的创新研发。主要产品是自行开发的。报告期内，复旦张江产品主要基于光动力技术平台，该平台基于酮乙酸盐酸盐（商品名：Ella）和Hembofen注射剂（商品名：Remeda），并基于纳米技术平台。该抗肿瘤药是长效盐酸阿霉素脂质体注射液（商品名：立少）。

近年来，复旦张江2016-2018年的营业收入分别为6.39亿元，5.11亿元，7.42亿元，净利润分别为1.3亿元，6000万元和1.3亿元。杨的趋势。在研发投入方面，2016-2018年分别为17.51％，21.99％和14.65％，这与制药公司的大量科研投入相吻合。

但是，复旦张江招股说明书显示，该公司没有控股股东和实际控制人。持股比例超过5％的股东中，上市公司上海医药分别持有复旦张江1305.8亿股内资股和7064万股H股，合计持有21014万股，持股比例为22.77％，其中：是复旦张江的大股东。在这方面，复旦张江在招股说明书中披露，该公司“没有实际控制人风险”。

对于此次审查，一些资深投资银行家表示，根据审查规则，对于同意，不同意和取消审查存在意见，但没有选择暂停的选择。但是，一些市场参与者指出，IPO审计实践中有许多先例，可以理解科创板的“先例”。

尽管这是“审议的中止”，但直接否决权毕竟还是被缓和了。复旦张江能否重返国内资本市场，下一次仍有待商broken。

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