股市仍然未能摆脱节前杀戮的规律，那么假期后会发生什么呢？

去年国庆节后，市场急剧下跌，这可能给投资者留下巨大的阴影。今年假期前的市场趋势明显弱于市场预期。截至假期前最后一个交易日收盘，上证综合指数下跌0.92％，报2,905.19点；深证综合指数下跌9.46.24点，跌幅为1.08％；该指数上涨1,227.55点，跌幅为1.21％。两市成交3,525亿元，较上个交易日再次减少。

北向资金再次出现集体流入，全天净流出6.34亿元。至此，上证指数，深成指和创业板指数均出现连续三个交易日的走势，表明节前气氛主导了市场。

那么，2019年10月会重现去年的场景吗？这种可能性应该很小。中国人民银行行长易纲9月30日发表声明说，总体金融风险趋同和总体可控性，市场预期将发生积极变化。金融风险是去年股市低迷的主要原因。

当然，市场仍然处于疲软的环境中。也许由于融资需求，许多工业资本处于净卖出状态，可以说是今年市场上最大的空头头寸。后续市场可能处于波动状态，但并非所有机会都存在。在第四季度，可能仍有确定性的发泄。

易行定调金融风险

9月30日，中国人民银行易纲的文章《新中国成立70年金融事业取得辉煌成就》出现在中国人民银行的公开号码上。

易刚在本段中表示，预防和化解重大金融风险取得了阶段性成果。自中共十八大以来，随着中国经济进入新的常态，一些长期积累的风险逐渐“消失”。自2018年以来，金融体系坚决执行中央政府的决策安排，以预防和化解重大金融风险。

首先，坚持结构性去杠杆化，宏观杠杆率上升太快，引入新的动力并给出适当的过渡期，并初步管理影子银行风险。

第二是专业，有效，稳定地处理关键机构的风险。根据法律规定，我们将接管包商银行的管理，坚决打破僵化的赎回和严格的市场纪律。

第三是有效应对外部冲击风险，保持金融市场稳定。

第四，对互联网金融风险进行深入整治，网上借贷，虚拟货币交易等股票风险大幅下降。

第五是及时填补具有系统重要性的金融机构，金融控股公司，金融基础设施，互联网金融和影子银行的短期监管体系。

他指出，目前，金融风险总体上是趋同的，总体可控的，并且市场预期正在发生积极变化。 （文章末尾的全文）

去年10月一幕料难再现

去年10月的第一周，上证综合指数为7.6％；在第二周，它继续下跌2.17％。当时的市场似乎即将崩溃。这给投资者留下了巨大的心理阴影。那么，今年会重现去年的情景吗？这种可能性不是很大。

让我们看一下去年经济衰退的背景。在去杠杆化的背景下，2018年社会福利余额增速大幅下降，低息债券信贷利差猛增，资本市场难以筹集。信贷息差的急剧增加，加上贸易争端的影响，导致市场风险偏好急剧下降。这些特殊情况集中在去年10月的股市中，导致股市急剧下跌。根据以上关于金融风险的声明，金融风险已经趋于一致，市场预期也有所改善。因此，复苏的可能性不太大。

平安证券首席投资官李新军在接受证券公司中国记者采访时表示，从技术上讲，该指数处于下跌状态，需要先突破2900点才能稳定反弹。之后，它将查看是否可以承受3040点。假期过后。指数的整体空间并不大，整个第四季度可能是区间波动，结构更重要。就技术库存而言，中长期线是主要线。在短期内，总体趋势已经达到顶点。区分标准将是第三季度报告。在表现良好的趋势下，表现不佳的容易表现将来自下降的地方。 Big Finance的近期总体排名较低，具有成本效益，值得一试。此外，当地的特殊债务可能会提前到第四季度发行，预计利率将在下个月上升。该策略应关注具有周期性上升趋势的行业。基本面仍然是良好的股票，低估值，高股息和蓝筹股，第三季度良好的消费电子产品，繁殖后周期以及智能电表网格。这些是第四季度应遵循的方向。

中秋节后一直走的上海鸿哲集团投资总监周平说，数据分析和判断是基于量化系统的。至于第四季度的整个季度，当前系统无法做出有效的判断。从更广泛的市场的技术角度来看，很难说已经进行了调整。走路时仍要注意跟进。

广州市航昌投资深圳分公司期权经理张英功表示，节日前一天合约的隐含波动率明显高于认购合约的隐含波动率，直接扭转了认购权的隐含波动率周五合同。它大于看跌合约的隐含波动率，回到了正常水平，表明市场情绪已经从上周五的看涨转向略有偏见。从隐含波动的角度来看，由于假期后只有12个交易日，因此最近10月份合约的平仓合约的隐含波动率要低得多，远低于11月和12月的平仓合约的隐含波动率。目前，所有月份合约的隐含波动率都显示出正常的微笑模式。

四季度或有三大风口

结合事件的进展来看，四季度应该还有三大风口。

  一是 《上市公司重大资产重组管理办法》 （以下简称“办法”）修订稿正式落地。

  今年6月20日，为持续推进并购重组市场化改革，促进供给侧存量重组、增量优化、动能转换，提高上市公司质量，服务实体经济发展，证监会拟对 《上市公司重大资产重组管理办法》 部分条文进行修改，并向社会公开征求意见。在此次修改条文中：

  一是拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，支持上市公司依托并购重组实现资源整合和产业升级。

  二是拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至36个月，引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产。

  三是促进创业板公司不断转型升级，拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市。四是拟恢复重组上市配套融资，多渠道支持上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应，引导社会资金向具有自主创新能力的高科技企业集聚。

  三个多月过去了，该“办法”仍未落地。按理，四季度落地的概率相对较大。该办法无疑有利于上市公司外延续扩张，利好一些绩差公司、壳公司。今日市场表现中，有一个板块逆市上扬似乎也在证明这一点。

  二是，9月9日至10日，证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会。

  会议提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务，包括发挥 科创板 的试验田作用、推动上市公司提高质量、补齐多层次资本市场体系短板、推动更多中长期资金入市、推动建立具有中国特色的证券集体诉讼制度等。会议提及的补齐多层次资本市场体系的短板，推进创业板改革，加快新三板改革，选择若干区域性股权市场开展制度和业务创新试点，部分可能在年内落地，并给市场带来一些活力和机会，利好券商和创投板块。

  三是8月29日商务部发言人表示，关于 《区域全面经济伙伴关系协定》 （RCEP）谈判，目前各方推动年内结束谈判的政治意愿十分强烈。

  在前不久举行的RCEP北京部长级会议上，各方重申了年内结束谈判的决心，谈判也取得了重要进展。中方将一如既往地发挥建设性作用，支持东盟在谈判中的核心地位，推动谈判如期结束。关于中日韩自贸区的谈判，在上周举行的第九次中日韩外长会议上，三方外长已明确重申了加快谈判的立场。中方愿与日方、韩方共同努力，推动中日韩自贸区谈判进程，力争尽早达成全面、高水平、互惠而且具有自身价值的自贸协定。RCEP若能在年内顺利结束谈判，必将在较大程度上缓和贸易争端压力，给资本市场带来整体上的生机。

  上市公司重要股东三季套现2378亿

  根据wind资讯的数据粗略统计，今年以来，上市公司重要股东总共套现约2378亿元，仍是市场上最大的空头。这其中兴业银行、药明康德、万科、中国石油、中兴通讯等股票减持规模较大。部分股票减持情况如下：

  来自摩尔金融的数据显示，已有近50家上市公司大股东实施了换购ETF的间接减持计划，累计实现变现金额超过200亿元，其中最引人瞩目的还是要数万科A和中国建筑这两只，减持金额占到了目前总额的50%之多。显示ETF已经成为重要的减持通道。

  有券商曾在年初的研报中指出，没有产业资本参与的牛市很难称得上真正的牛市。而今年以来，无论是年头的大涨行情，还是七八月份的小幅回暖行情，产业资本基本上就是一个字“卖”。这可能意味着，产业资本的融资通道仍然不够便捷，资金成本也不够低。抑或产业资本对于经济前景并不乐观。

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