近期美国经济不及预期、美联储开始降息、美国十年期国债收益率倒挂二年期国债收益率、美国制造业PMI指数跌破荣枯值等。一些列数据，都将矛头指向了：美国经济将要进入衰退阶段。当然，这也促使更多的经济学者、专家认为美国经济衰退迫在眉睫。

 

　　我们认为：美国经济确实存在倒退之象，但并未实质进入经济倒退阶段，仍有空间。在现阶段，用美国经济衰退“迫在眉睫”一词，存在“过激”。以历史数据作为重要参考，现在对美国十年期国债收益率倒挂二年期国债收益率，表美国进入经济倒退之景象最为凸显，但历史数据中，并不是美国十年期国债收益率倒挂二年期国债收益率美国就立即进入经济倒退阶段，需要12个月-36个月才步入。换而言之，美国进入经济衰退阶段，并未“迫在眉睫”！

 

　　1、美国经济存在问题，但并未“迫在眉睫”！

 

　　我们参考历年数据，特别是对美国十年期国债收益率倒挂二年期国债收益率，发现，并不是出现这种现象，美国经济就进入衰退阶段，仍旧需要一个过程。当出现倒挂现象时，确实未来几年内美国进入经济倒退，但并不是立即进入。这一点，我们需要正确看待。

 

　　上图是1977年至今美国十年期国债收益率与二年期国债收益率倒挂情况以及美国实际GDP同比增长率的对比图形。从图形中我们能发现，当出现美国十年期国债收益率与二年期国债收益率倒挂时，美国实际GDP同比增长率，并不是第一时间进入衰退，在其12个月-36个月之后，才进入。

 

　　那么，专家认为的美国经济倒退“迫在眉睫”的观点，是正确的吗？至少以规律为鉴，我们并不赞同，未来仍旧有12个月-36个月的时间，最短时间为12个月，在此期间美国也会做出积极的一面，进而延后经济衰退阶段的到来。

 

　　我们并没有否认现在美国经济有着经济倒退之象。从近期美国发布的各项宏观经济数据以及美联储开始降息的动作来看，美国存在经济倒退的“苗头”。如果不在此时更好的解决，经济衰退阶段将会以更快的脚步到来。

 

　　上图为美国制造业PMI值、非制造业PMI值，还有美国全部工业部门产能利用率、工业总体产出指数同比值。8月份公布的数据，美国制造业PMI值已经跌破50荣枯值，延续今年的趋势，继续下行。从现在的局面而言，美国面对的经济困局，很是突出，如果没有实质性的概念，美国经济步入衰退阶段的节奏将会加快脚步。

 

　　2019年以来，美国制造业PMI值没有超过60，虽然在3月份的时候有好的表现，但仍旧没有突破60，并以此为界限，一路下滑。非制造业PMI值更是自2018年8月以来一路下滑。制造业PMI值与非制造业PMI值下滑，美国全部部门产能利用率的数据也是在下滑，并且美国工业总体产出指数同比数据经历着快速的下滑。

 

　　上图是美国近些年来雇佣数量同比增长图形，从上图中发现，美国自2019年6月份进入了雇佣数同比增长率的负数。而这一现象，并不多见，在2016年、2012年、2011年、2005年时分别出现过。重要的是2005年时出现的那次，之后有着后续2008年的美国次贷危机的爆发。如果现在美国雇佣数量同比增长率呈现2005年之后的表现，没有走高，而是继续向负值延伸。那么，很有可能会演变为美国经济进入倒退阶段。

 

　　在这种背景下，我们认为美国现在经济存在进入经济衰退阶段的“苗头”，不管是制造业还是就业情况的演变，还有就是美国国债收益率十年期倒挂二年期的现象，都指向了美国未来将会出现经济衰退阶段。但要说，现在“迫在眉睫”，我们认为还不具备。PMI值虽然接连下滑，也是才进入荣枯值以内，美国雇佣数量同比数据进入负值，并没有出现2008年式的同比负百分之十以下。美国进入经济衰退阶段，仍有空间。

 

　　2、美国处于经济周期的顶部区域，距离经济衰退阶段，已是不远！

 

　　经济是具有经济周期性，衰退、萧条、复苏、繁荣，每一个阶段都会经历。就算是美国，也不例外。自2008年美国爆发“次贷危机”进入衰退阶段以后，每一个经济阶段无一落下。

 

　　上图是依据美国GDP走势、美国各项宏观数据、经济触底情况等制作出的美国金融周期图形。而现在美国经济阶段，虽然GDP的增速有所放缓，但美国实际GDP仍旧保持正增长，仍旧处于美国金融周期的爬升期，并未出现下降。

 

　　而美国真正进入衰退阶段时，美国GDP并非是正增长，而是负增长！所以，我们并不赞同专家言论美国经济进入衰退迫在眉睫的言论。美国GDP以及金融周期仍旧处于向上爬坡阶段，并没有出现负增长。现在言论进入衰退迫在眉睫，为时尚早。可以说现在是美国通过积极的财政政策、货币政策有效化解美国经济现在所处的困局，但经济衰退，尚具有距离！

 

　　3、总结

 

　　从美国宏观经济数据面、十年期国债收益率倒挂二年期国债收益率等表现，美国经济确实有进入衰退期的“苗头”。但是，我们认为并不是“迫在眉睫”，美国经济仍旧保持正增长，且有一定程度的空间，距离进入衰退阶段美国经济仍旧有时间与空间。