几天前，穆迪投资者服务公司（Moody's Investors Service）发布了《2019年上半年中国影子银行》研究报告。研究报告显示，中国的影子银行资产规模在2019年上半年进一步缩小。

在这方面，穆迪董事总经理/亚太区首席信贷官迈克尔·泰勒（Michael Taylor）说：“减少影子银行资产的主要原因是，银行和非银行金融机构资产管理业务的整体规模仍在继续减少。”

“影子银行是始于2017年的监管整治的最初重点，”迈克尔·泰勒（Michael Taylor）补充说。

此外，穆迪表示，2019年上半年，广义影子银行资产缩水近1.7万亿元，至59.6万亿元，为2016年底以来的最低水平。具体而言，2019年6月30日，广义影子银行资产占名义GDP的比例从2018年底的68％降至64％，比2016年底的峰值87％低23个百分点。

总体信贷扩张速度变慢

该报告指出，信贷总体扩张速度有所放缓，因此放慢了经济杠杆上升的步伐。尽管该银行积极响应政府政策，以维持对普惠小微企业的信贷支持，但它已调整了整个公司部门的贷款增长率。

随着核心影子银行资产规模持续缩减，整体信贷扩张有所放缓，信贷增速与名义GDP增速之间的差距收窄。

数据显示，今年的新信贷供应主要来自常规银行贷款。 2019年1至8月，银行新增贷款12.1万亿元，同比增长约7.6％。今年前八个月，新增影子信贷的净供给仍呈负增长，但1.2万亿元的规模仍低于2018年的2.9万亿元的下降。与2019年3月的近期高点13.8％相比， 2019年8月非金融私营部门贷款的增长率降至12.6％。银行私人部门总体贷款增长放缓的原因是，公司的长期信贷增长疲软。

尽管2019年第二季度银行对企业贷款增长放缓，但银行的小型和微型企业贷款总额同比增长约10.1％，略高于上一季度的9.6％ 。这也反映了政府鼓励银行积极向小型和微型企业贷款的影响。

在银行对小微企业的支持增加的背景下，主要受益者仍然是普惠小微企业的单一资金债权人，信贷总额不超过1000万元人民币。 “这类企业也是近期政策支持的重点。相比之下，其他小型和微型企业的银行贷款增长率远低于普惠小型和微型企业的增长率。第二季度的增长率仅略高于4％。穆迪说。

影子银行资产的规模在今年上半年缩小了

该报告显示，2019年上半年的影子银行资产规模主要是由于理财产品和资产管理计划对接资产的持续收缩，其次是委托贷款存量的减少。同时，其他上半年影子银行资产的存量，包括信托贷款和未贴现的银行承兑汇票，在上半年基本保持不变。

从各种理财产品的数据来看，由于受到监管的影响，2019年上半年上市股份制银行和国有银行非本金保证理财产品的余额占比很小总资产的比例下降，但是区域银行对财富管理产品的依赖基本上保持不变，因为财富管理产品仍然是存款薄弱的区域银行的重要融资工具。

从同业理财来看，自2017年严格监管以来，同业投资者购买的同业理财产品余额在2019年上半年进一步减少至约1万亿元，远低于2016年末为6.7万元。规模为1亿元。

同时，在今年第二季度，银行发行的封闭式理财产品的数量降至三年来的最低水平。 52％的期限是3到12个月。随着银监会颁布的有关理财产品的新规定的逐步实施，银行发行短期理财产品的意愿将继续减弱。

信任的净增长已经逆转

最新数据显示，2019年7月和2019年8月信托贷款净增加总额约为1330亿元人民币，扭转了今年前6个月的930亿元人民币的累计增幅。

穆迪表示，由于近几个月来净信托贷款的减少，房地产信托贷款和“渠道业务”监管可能分别在7月和8月收紧。 2019年8月，信托贷款余额同比下降4.3％，与2018年的8％同比下降相比仍然不大。

记者注意到，影子银行信贷仍然是许多房地产开发商的融资选择之一。 2019年上半年，房地产行业信托净增加额约人民币2,420亿元。但是，监管机构稍后将进一步加强对房地产开发商信托融资的审查。因此，高度依赖信托融资的小型房地产开发商将面临进一步的再融资风险。

值得一提的是，第二季度，该平台公司从信托业的借贷中重新获得了增长动力。这反映在所谓的信贷业务合作股的反弹中。

穆迪的分析：“通过信件和政府的合作，信托公司为地方政府或平台公司设计了信托计划，地方政府或平台公司通过该计划为长期基础设施项目和市政建设提供资金。还款的主要来源包括政府。财政收入和土地出让收入等。”

此外，报告还认为，未来可能会有更多的信托基金转移到基础设施领域，尤其是随着监管机构收紧对房地产开发商的信托基金审查。

截至2019年第二季度末，具有违约和还款风险的风险信托规模超过人民币3470亿元，约占信托资产总额的1.54％。两项指标均创下2014年以来的新高。

中小银行同业融资环境的差异

截至2019年8月，商业银行对非银行金融机构的净债权余额降至约5万亿元人民币，为2016年以来的最低水平，而2017年3月的存量债权余额为12.4万亿元人民币。超过一半。监管政策仍然专注于渠道运营和多层嵌套交易的监管套利。

  记者了解到，中小银行的同业融资环境也出现了明显分化，区域性小型银行和股份制银行的同业存单(NCD)发行利差扩大，自5月下旬以来，城商行和农商行的同业存单平均发行利率波动性也大幅增加。

  9月6日，央行宣布将所有银行的法定准备金率(RRR)进一步下调50个基点，指定城商行在此基础上再下调100个基点。全面降准旨在减轻小型区域性银行的融资压力。

  同时，中小银行同业存单新发行整体下滑。数据显示，2019年前5个月股份制银行和城商行同业存单发行量发行量均有所下降，而同期农商行的发行量则有所增加。

  穆迪称：“中小型银行和影子银行的相互关联性较为紧密，该领域受困可能会给金融体系的其他领域带来一系列溢出风险。但是，政府部门有多种工具来控制受困区域性银行潜在风险蔓延。”

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