投资巨头预测的“八分之二模式”甚至“九分之一模式”正在慢慢出现。

日前，中国研究院的最新数据显示，今年上半年，国内VC/PE完成规模为544.38亿美元，同比下降30.17％。然而，筹款两极分化严重，12个头部机构的总量接近60％。

“筹款困难”一直是行业的结构性问题。一方面，所有中小型VC/PE机构都陷入了“筹款困难”，甚至为全体员工进行筹款。另一方面，头部组织仍在设立新基金。

不，今天，两家头部机构宣布他们已经完成了对新基金的筹款。

头部机构愈发受宠

今天，新基金完成的公告是Joy Capital和Huaxing Capital旗下的华英新经济基金。前者宣布已完成早期和长期集资超过7亿美元，而后者完成超过65亿元。该基金筹集资金，募集资金超过100亿元。

毫无疑问，这两个组织都属于行业内的头部组织。根据国际权威研究机构的最新数据，Joy Capital 2015年和2017年美元基金的表现在全球同年中排名前五位。截至目前，Joy Capital的2015美元基金已经回报了近100％（DPI）的投资者资本贡献。

至于华兴新经济基金，目前管理着三个人民币主力基金和三个美元主力基金，并在新经济领域投资了90多家公司。超过85％的公司完成了随后的配资轮次，19家投资公司成功登陆。各种资本市场，包括美国使命评论，无锡药明康德，分众传媒，音乐和南威医药。

在今年上半年披露的筹款情况中，只有头部机构完成了大规模筹资，包括TPG亚洲资本，华平中国第二基金，德宏资本，骏联资本和其他头部机构。这是著名的。

此外，在“筹款困难”开始后，证券时报和风险投资交易所记者发现，能够成功筹集大额资金的大型基金在行业整体下滑中基本上也是头部机构，如Morningside Capital和红杉资本。高淳资本，大陈财智和基金会资本去年全部完成了大型基金的筹资活动。

根据投资研究所的数据，今年上半年，国内VC/PE募集资金完成资金271个，同比下降51.69％。筹资总额544.38亿美元，同比下降30.17％，平均单笔募集资金规模仅2亿。美元。其中，12家头部质量机构的募集资金总额为308.08美元，占2019年上半年募集资金总额的56.59％。其余256只基金募集资金总额仅占43.41％，筹资两极分化越来越严重。

业内人士认为，随着行业的发展，LP的专业化程度有所提高，一些曾经“鱼和鱼”的风险投资机构已经失去了青睐。益新财富私募股权基金的合伙人丁燕松表示，现在LP将从投资者的角度来看待该项目。除了管理，管理结构，投资策略，LP之外，全科医生还面临着组织风格。我们还将关注GP的运营，数据处理，与投资者的关系以及二手投资份额。

行业马太效应不断加剧

在整体经济衰退的背景下，VC/PE行业的马太效应也在增长。

清科研究中心认为，在当前的市场环境下，股权投资行业的“第二八效应”显而易见。在“筹款困难”的背景下，投资者更倾向于选择具有品牌优势和行业积累的头部组织。知名机构仍然可以获得大量的配资，这也表明投资者仍对中国的股票投资市场持乐观态度。

名仕资本的创始合伙人黄明明在接受媒体采访时强调，投资行业的马太效应不是“八分辨”，而是“九分之一”，10％的机构收集了90％这些钱。收集到头部组织的资金现象将越来越明显，并且在未来一两年内将大量消除中小型组织。

业内人士认为，私募股权基金正在形成头部趋势，头部机构稍后将更容易筹集资金，而其他机构将更加困难。特别是对于新机构，过去的投资者可以接受经验丰富的新团队的组合，现在他们对未经测试的表现更加谨慎，新组织脱颖而出的难度无疑在增加。

鸿泰基金创始人盛锡泰公开表示，“融资困难”是一个错误的主张。如果组织认为难以筹集资金，则意味着其投资能力不佳。

盛锡泰在致辞中说，2018年，最广泛听到的一句话就是筹款困难。 2018年筹集人民币资金真的很困难。每个基金都很难，但为什么筹集资金很困难？事实上，这是一个很大的错误主张。 “吃这碗米饭的人很难筹集资金，这表明你的投资能力不好，这表明你的赚钱能力有问题。这笔钱实际上很多。因为有这么多钱，为什么你还在说筹集资金很难？“

那么对于非头部的机构来说，他们应该如何打破目前的”筹款困难“呢？亿达资本董事长应文禄表示，为了摆脱筹款困境，GP首先要取得成就。他指出，该行业超过50％的LP是企业和高净值个人客户。他们对这个行业的需求相对较高，他们不会把自己的梦想和感受放在首位。做一个表演来证明你是一个好的组织。如果没有表现，没有行业周期，没有清算，新老LP会怀疑你。丁燕松认为，在过去五年中，国内风险投资业发展速度惊人，目前的情况要求GP和LP放慢速度，考虑真正可靠的事情和需要坚持下去。处理。 “随着时间的推移，行业需要慢慢解决过去快速运行过程中忽视的问题，引导市场向更好的方向发展。”

从战术层面来看，丁岩松强调那个GP应该把它自己的能力做到最大限度地满足LP的需求。例如，一些地方政府LP对投资吸引力的需求相对较大，因此GP的项目登陆和项目执行能力应该进一步提高。这样，我们就可以做好内功，从战术层面解决筹款困难的问题。

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